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时代出版:向综合型文化传媒企业转型,政府产业政策是关键

发布时间:2011-03-30    研究机构:银河证券

公司教材教辅业务增长缓慢体现国内出版发行行业的现状,同时跨区域收购整合受到地方保护主义的制约。出版发行行业增长依然有赖于政府政策方面的支持,尤其是在各类政府补贴和政府采购领域。政府能够给出版发行行业什么样的优惠政策决定该板块的投资价值。潜在的政策驱动包括推出股权激励试点以及新闻出版领域与广电系统的融合。

公司在 2009 年年报中预计2010 年销售收入和净利润目标分别18.5 亿元和2.35 亿元,实际的业绩情况相比目标值分别增长了-1%和5.5%。2010 年公司的净利润目标是2.6 亿元,公司超过该净利润目标应该是大概率事件。

我们预计公司在2011 年会持续平稳增长的态势,新业务还在布局阶段,我们调低公司2011 年EPS 至0.67 元(政府补贴规模会增强业绩弹性)。考虑到公司估值低,大股东有增持意愿,我们暂时维持公司“推荐”投资评级,建议投资者密切关注文化产业最新的振兴计划细则情况。

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