时代出版(600551.CN)

时代出版2010年报点评:内容为王,延伸产业链

时间:11-04-01 00:00    来源:西南证券

事件:

时代出版(600551)(600551)公布年报,全年实现销售收入18.33亿元,同比增长4.63%;归属母公司净利润2.475亿元,同比增长9.95%。EPS0.61元。分配方案:10股派发1元(含税)。

点评:

一般图书增速快。虽然教材教辅营收同比下降11.94%,但一般图书全年出书7658种,同比增长17%;实现营收2.966亿,同比增长34.62%。《好好玩泡泡书》、《变形金刚》等20余种出版物获全行业优秀畅销书奖。同时,印装业务是另一个增长亮点,营收1.61亿,同比增长75.03%。

版权贸易首次实现顺差。公司版权贸易持续增长,实现版权输出303项,同比增长108%,其中非华语地区186项,占输出总量的61%;引进版权277项,首次实现版权贸易顺差。

加强资源整合,全方面开拓版权资源。公司以内容出版为核心,整合出版资源,延伸产业链。10年公司在外延扩张上做出一连串动作,如重组文联出版社、重组控股黑龙江新华连锁公司等;同时也成立了影视中心,拍摄的电影《甲午大海战》将在明年上映。同时正在签约、改编、投资、拍摄的有《天云山传奇》、《孩奴》、《政治课》等10多部影视作品。

业绩预测与估值。2011年公司预计销售收入20.16亿元,利润2.60亿元。我们预测公司11、12年EPS 分别为0.67元和0.78元,3月31日收盘价为15.40元,相应11、12PE 分别为22.99X 和19.74X。给予“增持”评级。