时代出版(600551.CN)

时代出版:业绩略超预期,品牌价值不断提升

时间:11-04-27 00:00    来源:兴业证券

时代出版(600551)近日发布一季报,2011年一季度实现营业收入、营业利润和归属于母公司所有者的净利润分别为5.41、0.61、0.72亿元,同比分别增长20.6%、12.7%、30.2%;实现每股收益0.17元。

业绩增幅略超预期。报告期内,公司营收同比增长20.6%,商品流通业务是推动增长的主要因素。教材教辅业务通过调整产品结构及拓展对外合作,已扭转过去三年持续下滑的态势,恢复增长。由于毛利率较低的商品流通业务在报告期内占比上升,公司整体毛利率较去年同期下降3.5个百分点。报告期内,公司净利润同比增长30.2%,剔除增值税返还大幅增加等营业外收支因素影响,同比增长约为12%。

优化运营管理,成本费用控制见成效。报告期内,公司通过强化预算管理、供应链管理等举措,进一步降低了成本费用,销售费用率和管理费用率同比分别下降0.50、1.57个百分点。

打造精品,关注热点,提升品牌价值。报告期内,公司联手中国国家博物馆、故宫博物院等机构,深入开发《中国国家博物馆古代艺术系列丛书》、《故宫博物院藏品大系》等重大出版工程精品图书。公司还在积极探索与台湾故宫博物院等机构的合作。这类精品书籍作为长销书,为公司贡献利润的同时,更为重要的是对公司品牌价值的提升:通过精品图书向购买者传递公司超越于其他出版机构的符号价值,进而影响其购买行为。公司还将积极打造古籍类、教育类、科技类、文艺类、少儿类及玩具图书等精品书系。

报告期内,公司在日本福岛核事故发生后的较短时间里,推出了核辐射知识科普图书《核辐射普及读本》,反映了公司捕捉社会热点、快速成书出版的良好能力。

盈利预测。我们预测公司2011-2013年的EPS分别为:0.65、0.72、0.80元。公司业绩增长良好,同时目前股价对应于24.7倍的PE,估值水平在同类公司中处于低端,同时不排除通过并购实现跨越式增长的预期。

公司管理层面对数字化趋势积极尝试,我们期待各项战略安排尽快落地。

初次覆盖,我们给予公司“推荐”评级。