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时代出版:业绩符合预期,大股东继续增持

发布时间:2011-07-26    研究机构:国信证券

业绩符合预期

时代出版(600551)2011年上半年实现营业收入11.4亿元,同比增长23.6%,实现归属于母公司所有者的净利润1.51亿元,同比增长21%,EPS 为0.30元,符合预期,二季度单季EPS 为0.16元,同比和环比分别增长13%和8.7%,较一季度同比增长30%有所放缓。以EBIT 衡量,时代出版2011年上半年同比增长12%, 毛利同比增长9%, 因此业绩增长的贡献可以分解为:

(1)核心业务贡献9%;

(2)费用控制贡献3%;

(3)利息收入和非经常性收益贡献9%。

大股东继续增持,传递积极信息

时代出版大股东安徽出版集团自2011年1月25日开始增持,截止3月31日, 共计增持153万股(除权后股本),二季度再次增持173万股,合计增持325万股,占到总股本的0.64%,年内还可继续687万股,至2%的上限。另外, 2010年参与增发的股东安徽省技术进出口股份有限公司也增持4.8万股,增持后占总股本的比例达到了1.2%。大股东增持再次传递出积极信息。

小非解禁前4个交易日未减持,目前破发17.5%

时代出版2010年增发3091.5万股,除权后相当于3710万股,发行价13.88元,于6月27日解禁,截止上半年末,小非均未减持,其中安徽技术进出口公司还增持4.8万股。目前股价相比发行价破发17.5%。

维持“谨慎推荐”评级

我们维持之前的盈利预测,2011-13年EPS 分别为0.54/0.58/0.62元,同比分别增长10%、7%、7%;当前估值分别为21/20/18倍,市值58亿元,账上净现金9.7亿元,占比17%,估值较低,维持“谨慎推荐”投资评级。

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