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时代出版2011年中报点评:业绩符合预期,估值水平低

发布时间:2011-07-26    研究机构:西南证券

教材教辅销售稳定,专题教育读本增长迅猛。公司教材销售稳定,教辅稳中有升,合作范围不断扩大,高中教材配套光盘征订数已超过2010年全年征订量。公司大力拓展专题教育读本,包括《安全教育》、《环境教育》、《心理健康教育》、《写字》、《古诗文诵读》、《法制教育》、《民族教育》等在内的七大板块的专题教育读本发行量均有较大幅度增长。

主业彰显公司品牌,政府采购合同金额5494万。报告期内,公司共出书4174种,其中新书1425种,再版重版2749种,同比分别增长15%、11%和17%,再版重版率达到66%。同时,公司积极参加政府招标采购项目,在农家书屋、图书馆馆配、留守儿童书屋等项目的招标采购上成效显著,获得合同金额共计5494.11万元,将对公司2011年全年业绩产生积极影响。

新媒体业务初见成效。公司积极拓展新媒体业务,全媒体数字运营平台“时代e博”正式上线;少儿阅读互动平台进入产品验收期,即将上线;公司成立专门公司,进军彩铃、彩信、短信等业务领域并积极开展与三大通信运营商之间的合作。数字出版领域开始产生回报,仅ebook1.0数字阅读增值服务初步上线每月收入已达20万元,未来公司将形成从ebook1.0、2.0阅读到ebook3.0互动阅读的数字出版产业链。

依托影视基点,加速推动全媒体运营。报告期内,由公司与中影集团、国家广电总局卫星频道联合出品,著名导演冯小宁执导的电影《一八九四·甲午大海战》已进入后期制作阶段,预计将于2012年甲午海战118周年时隆重上映。公司影视中心目前已与全国500多家影视公司建立联系。公司策划并掌握了一批具有市场开发潜质的影视剧本,已与几家影视公司达成合作协议,几部反映都市情感及谍战题材的电视剧将陆续在今年下半年和明年陆续播出。

业绩预测与估值。我们预测公司11、12年EPS分别为0.58元和0.84元。7月25日公司收盘价11.45元,相对于10、11、12年PE分别为18.77X、19.74X和13.64X,处于传媒业估值低端。维持“增持”评级。公司在并购整合方面一直在有所建树,而后续并购的发生是股价发生变化的催化剂。

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