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时代出版中报点评:主业渐入佳境,各项投资开启

时间:11-07-27 00:00    来源:日信证券

上半年同期业绩增长稳定,主营业务符合市场预期

公司半年报显示,上半年公司累计实现销售收入11.36亿元,利润总额1.55亿元,归属母公司净利润1.5亿元,比上年同期分别增长23.61%、20.55%和20.62%,基本符合市场预期。公司的主营业务--新闻出版业务上半年营业收入接近6.1亿元,同比增长12.9%,基本符合市场预期。其中期刊杂志、音像制品、光盘销售和印刷器材销售同比增长均在40%以上,另外占新闻出版业务中73%的教材教辅也保持了近10%的增长。

新媒体业务可圈可点,未来可持续性较强

报告期内,公司数字出版进展顺利,“时代e博”正式上线,并采用面向机构推广的B2B2C的商业运营模式。公司少儿阅读互动平台进入产品验收期,即将上线;同时公司成立专门公司,进军彩铃、彩信、短信等业务领域并积极开展与三大通信运营商之间的合作。总体看,公司的数媒领域的投入还将继续,并在未来逐步进入回收期。公司的影视业务也在稳步推进中,未来会对公司业绩有所贡献。报告期内,由公司与中影集团、国家广电总局卫星频道联合出品,著名导演冯小宁执导的电影《一八九四·甲午大海战》已进入后期制作阶段,预计将于2012年上映。公司由于在版权内容上的优势,投稿剧本会成为公司未来影视合作的重点,同时也会通过合拍等方式实现公司影视业务的持续推进。公司未来将逐步深化在影视产业链前端的作用,同时逐步向全产业链发展,推动公司影视业务的业绩提升。

对外投资多点开花,静待未来收益

公司今日在公告公司中报业绩的同时,发布了两个对外投资设立子公司的公告。一是出资3000万人民币,全资成立北京时代京徽书局有限责任公司,围绕公司主营的图书出版等业务开展,公司在突破地域限制的决心可见一斑。二是公司全额出资3000万元人民币,创立时代创业投资管理有限公司,经营范围为创业投资业务、为创业企业提供创业管理服务业务、参与设立创业投资企业与创业投资管理顾问机构等。同时公司宣布拟以自有资金5000万元出资参与中金产业整合基金,成为该基金有限合伙人。后两项投资,公司的战略调整和新布局已经显现,公司在培育新的利润点,也许将是走文化创投的又一家上市公司。对于这部分的投资,我们认为公司未来持续投入的可能较大。截至6月末,公司货币资金余额亦高达9.86亿元,充足的资金储备无疑是公司在对外投资方面的强有力保障。

静待公司未来业绩提升,给予“推荐”评级

公司继续强化主营业务,同时逐步拓展新的盈利点,我们看好公司未来新媒体业务收入对公司业绩的贡献。考虑到公司目前投资有一定的回收期,我们预计2011年和2012年的EPS为0.61元和0.67元,对应PE为18.77和17.09倍,处于行业估值下限,我们维持“推荐”评级。

风险提示

整体市场近期表现和宏观经济运行情况带来的二级市场的不确定性和波动。公司对外投入产出期较长。