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时代出版2011年三季报点评:“走出去“领先,数字出版拓展加速

发布时间:2011-10-31    研究机构:国联证券

事件:公司于2011年10月27日公布2011年三季报:公司2011年前三季度实现营业收入16.73亿元,同比增长19.24%,实现归属母公司净利润为2.09亿元,同比增长15.03%。

点评:

前三季度业绩符合预期,主营业务稳健发展。公司继续挖掘和开发重点出版资源,3种12册图书获得国家出版基金资助,位居出版集团前列;同时公司印刷业务提升明显,新华印刷名列全国印刷集团十强,子公司旭日光盘完成今年秋季教材教辅配套光盘的承制业务,比去年同比增长60%,产量已达2009年的3倍,增长极为明显;Q3业绩低于预期,第三季度营业收入同比增长10.95%,归属于母公司股东净利润同比增长2.77%,主要由于毛利率下降和大幅计提资产减值损失导致。

“走出去”领先,数字出版拓展加速。公司变革“走出去”模式为“走进去”和“走上去”,已在波兰和东欧国际市场成功拓展,并且公司546套图书入选全球10多家图书馆采购目录,为入选项目最多、数量最大的出版企业,另外,公司在18届国际图博会上达成版权输出220项,连续四年全国前列。公司的全媒体数字运营平台“时代e博”入库图书达3000余种,不仅与国内三大运营商合作,产生稳定收入,还成功合作国外多家数字出版企业,都表明公司的数字出版已经走在了行业的前列。

建议评级:我们预测公司2011-2012年EPS分别为0.59元、0.66元,对应11月26日收盘价13.08元,市盈率分别为22倍和20倍,由于股价短期内上涨过快,我们暂时调低评级,给予公司“谨慎推荐”评级,目标价为13.8元~14.2元。

风险提示:提示投资者注意传统出版媒体在数字化进程中业务量萎缩的风险和估值水平受到市场系统风险性的影响。

申请时请注明股票名称