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时代出版2012年中报点评:业绩符合预期,兑现承诺又进一步

时间:12-08-14 00:00    来源:国信证券

业绩稳健增长,基本符合预期

公司2012年上半年营业收入14.3亿元,同比增长25.7%,归属母公司净利润1.73亿元,同比增长15%,EPS 为0.34元,基本符合我们在业绩前瞻预计的0.33元预期。Q2营业收入7.03亿元,同比增长18.1%,环比下降3%,归属母公司净利润0.94亿元,同比增长19.3%,环比增长17.5%,EPS 为0.19元。

业绩亮点与不足

亮点:上半年投资收益大幅增加,约0.16亿元,增长182%,出于出版企业现金流稳健,公司账面长期有着近10亿元现金,投资银行理财产品算是较好的现金利用手段。另外,公司合理控制了成本,销售和管理费用率均有下降。 不足:尽管上半年收入大幅增长,但主要是毛利率2%的商品贸易近乎翻番所致, 占毛利80%的出版业务却增长缓慢,仅5%,支柱业务增长乏力,而商品贸易也拖累了上半年整体毛利率。

兑现业绩承诺再进一步

按照公司2012年经营计划,实现收入28亿元,控制费用2.9亿元,净利润2.87亿元。由于过去几年都是结果好于规划,上半年也已完成目标的61%,好于去年同期,预计今年完成目标不成问题。

维持“谨慎推荐”评级

我们维持公司2012-14年盈利预测,EPS 分别为0.58/0.63/0.70元,对应当前股价PE 分别为18/16/15倍,估值具有一定优势,属于“攻守兼备”品种,维持“谨慎推荐”评级。